投資要點

事件:

金正大發(fā)布公告,與新疆農資(集團)有限公司及新疆阿克蘇農佳樂肥業(yè)簽署了《關于新疆農資集團阿克蘇農佳樂科技肥業(yè)有限責任公司之增資合作協(xié)議書》。公司擬以3060萬元增資新疆農資全資子公司農佳樂肥業(yè),取得其51%的股權;同時新疆農資以1940萬元增資,增資后占股權的49%。本次增資后,農佳樂肥業(yè)注冊資本達到6000元,后續(xù)計劃增加進一步至10000萬元,增資資金用于建設新型作物專用肥項目。

點評:

本次增資合作將幫助金正大打開新疆市場。新疆農資是新疆維吾爾自治區(qū)大型農資流通龍頭企業(yè),建有覆蓋全疆15個地州、83個縣市、800個鄉(xiāng)鎮(zhèn)和1600個自然村的多層次農資營銷網絡和多形式農綜合服務體系,在新疆占據(jù)較高農資市場份額。公司與新疆農資此次增資農佳樂肥業(yè)后,增資資金用于農佳樂肥業(yè)分期建設40萬噸/年新型復合肥項目,項目建成投產后,新疆農資承諾依托其“農佳樂”連鎖網絡進行銷售。公司此前在新疆地區(qū)的銷售量少、市場份額低,通過本次增資后,與新疆農資建立起合作關系,可利用新疆農資的銷售網絡及物流配送體系,有利于提高公司在新疆地區(qū)的品牌知名度,打開公司在新疆地區(qū)的市場,增強公司在新疆地區(qū)的市場競爭能力。

延續(xù)優(yōu)化生產布局,推進農資服務一體化。公司此前在山東、河北、廣東、貴州等地建有生產基地,重點覆蓋中原、東北、華南等市場。本次公司增資阿克蘇農佳樂肥業(yè),并規(guī)劃建設20萬噸/年新型作物專用肥、10萬噸/年水溶肥、10萬噸/年功能性液體肥料,形成新疆生產基地,面向新疆等西北市場,推動公司在國內產能、市場布局的進一步優(yōu)化。同時公司本次增資合作,有利于探索形成與地方農資流通企業(yè)合作的模式,未來公司可望憑借龍頭優(yōu)勢和資金實力延續(xù)采用資金、渠道、技術合作的模式在國內外拓展業(yè)務。農佳樂肥業(yè)將負責對新疆農資的銷售網絡進行農化指導,這有利于提升公司農資服務經驗,加上公司線上互聯(lián)網平臺、線下農資服務站建設穩(wěn)步推進,共同助力公司農資服務一體化戰(zhàn)略實施。

維持“增持”評級。我們繼續(xù)看好農資一體化投資主線,金正大繼續(xù)深化渠道服務,同時新基地新產能逐步釋放,2015年業(yè)績可望延續(xù)較快增長;而公司在農資服務一體化上的積極探索,成為未來新的增長動力。本次金正大與新疆農資合作增資農佳樂肥業(yè),有利于公司新疆市場的開拓,優(yōu)化產業(yè)布局,同時是公司與地方流通龍頭合作開拓市場、推進農資服務一體化的積極探索。我們維持公司2014-2016年EPS 為1.11、1.50和1.94的預測,維持“增持”的投資評級。

來源：騰訊財經  時間：2015年3月5日